Bancos já apostam na queda do dólar

Depois de permanecerem "comprados" em dólar à vista por 19 meses, os bancos decidiram este mês passar à posição "vendida". A aposta de que o real iria enfrentar um período de apreciação foi iniciada em julho de 2007, já nos primórdios da crise que então será somente de crédito. Naquele mês, o caixa registrado pelas instituições à vista no Banco Central passou a "comprado", posição que perdurou até o mês passado. Nesse período, o dólar valorizou-se 27,4%, subindo de R$ 1,86 para R$ 2,37. Os bancos estavam corretamente "comprados" em dólar porque adivinharam que o dólar iria disparar ou a moeda valorizou-se tanto assim porque os bancos estavam "comprados"? Não se sabe se o "efeito tostines" prevalece aqui, mas o fato é que eles já estão "vendidos" num momento em que o dólar desaba. A moeda fechou ontem cotada a R$ 2,2510, em queda, só no dia, de 1,48%. Desde 2 de março já tombou 7,82%.

O BC divulgou ontem os dados relativos à balança cambial dos primeiros 10 dias úteis de março. Mas não revelou as posições à vista dos bancos. Mas não é difícil calculá-las a partir do fluxo. Como este foi deficitário em US$ 2,186 bilhões e como o BC não fez nenhum leilão de venda à vista da moeda, esse rombo foi inteiramente coberto pelas posições "compradas" dos bancos. Como tinham encerrado fevereiro com posição de US$ 954 milhões, cobriram o déficit e ainda assumiram posição "vendida" de US$ 1,23 bilhão. Para alguns economistas, as posições à vista carregadas pelas instituições não são "direcionais", ou seja, não tiram lucro quer da alta, quer da baixa dos dólares. Para outros, ao contrário, elas não só representam uma aposta efetiva de alta ou de baixa como os bancos passam a agir nos vários outros segmentos cambiais onde atuam em função delas. Se assim for, as forças em favor da queda do dólar se tornaram em março bem mais poderosas. Na ponta contrária, há oponentes temíveis. Os bancos estão enfrentando os "hedge funds" estrangeiros ainda "comprados" no pregão de dólar futuro da BM&F em US$ 10,27 bilhões. Mas os comentários são de que estão loucos para se livrar desta posição. Dólar mais baixo abre espaço para quedas ainda mais profundas da Selic.

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